【阅读提示:本周本订阅号推出“券商”专题,五篇文章讲透券商板块,欢迎持续关注。下周将推出“ 旅游”专题,敬请期待。】
9月2日晚间,资本市场再次迎来了爆炸性的新闻。
根据官方消息,国家将继续支持中小企业创新发展,深化新三板改革,设立“北京证券交易所”。
消息一出,立刻刷遍全网。
而证券行业,作为成立新交易所最直接受益的板块,也掀起了讨论的热度。那么,与券商行情直接相关证券指数基金,又要怎么投?
一
证券行业近期和历史的表现如何?
证券行业是一个典型的周期性质的行业,但是与其它周期性的行业不同,证券行业跟随的并不是经济的周期,而是“股市的周期”。由于证券行业几大类业务都与股市的表现息息相关,因此当市场对股市的未来预期变好时,证券公司会成为最直接的受益者,行情也会率先启动,所以素有“牛市发动机”的称呼。
不过如果放到比较长的历史维度去考察,券商行业与市场平均水平(沪深300)并无超额收益,其走势与上证综指基本同步。
证券行业具有明显的“脉冲式”涨跌的特点,市场情绪好转时,证券行业快速上涨且幅度远超市场宽基指数,股市随即变暖。市场情绪转熊时,证券行业领跌,且跌幅和跌速也超过市场宽基指数。因此,证券行业也被称之为“周期之王”。
分年度看,这种特点更加明显,在市场表现较差的2018年,证券指数跌幅比沪深300和上证综指更大。在由熊转牛的2019年,证券指数的涨幅也比沪深300和上证综指更大。
二
证券行业的投资逻辑?
近年来证券行业盈利模式的变化,使行业的投资逻辑也在发生变化,逐渐从轻资产运营过渡到重资产模式,以盈利模式(ROE=ROA*权益乘数)来看,ROA由轻资产业务决定,杠杆由重资产业务决定。
分业务来看,作为一种和股市伴生的行业,证券公司业务非常的清晰明了。可以分为自营业务、经纪业务、承销业务、资管业务、类贷款业务以及其它业务。
自营业务即使用自有资金进行投资,主要取决于股市的整体走势及券商的投研水平。
经纪业务即收取证券交易的手续费,取决于股市中的换手率和佣金率。
承销业务即投行业务,包括对于股票和债券的承销,取决于承销债/股的量和承销费率。
资管业务则主要包括证券公司资管计划及代销、托管的基金等产生的收入,取决于规模及代销的费率。
类贷款业务则是证券公司提供的融资、融券的两融业务,取决于规模和利差。
经纪及自营业务为券商的传统业务,是证券公司核心的驱动力之一。但是,网上开户的普及和一人多户的政策,使券商传统业务的佣金率逐渐下降,因此该部分对于券商的驱动力越来越弱。但是,作为最传统也是最基本的业务,当股市交易量明显放大且情绪高涨时,就是证券行情最大的催化剂,此时券商的杠杆率会明显上升,并进而带动ROE的上升。
传统的业务之外,另一个很重要的新的驱动力在于证券公司的财富管理业务,这也决定了行业的ROA边际变化水平,其中核心在于基金的代销业务,而公募基金市场的爆发则源于居民的财富配置需求,在“房住不炒”的调控理念下,房地产在财富配置中的作用将逐渐削弱,居民资产配置将进一步转向权益,权益财富管理市场潜力较大,也会带动券商基本面的长期抬升。
从这个角度而言,就可以很好的理解为何东方财富的市值能够力压老牌龙头中信证券。核心原因就在于,同等的杠杆水平上,轻资产业务(基金代销)上的边际大幅度增加,能够带来ROE的较大增长。
三
证券指数包含哪些成分股?
在行业指数中,证券行业指数在国内算是一个比较早的指数。目前有基金跟踪的指数主要就是中证全指证券公司指数(以下简称“证券指数”),并以此为标准衡量证券行业的市场表现。
证券指数中成分股的选择是依托于中证全指的行业分类进行,在其细分的“证券行业”中,按照日均成交额、日均市值等一系列指标精选50只股票,作为证券指数的成分股。当中证全指的行业分类发生调整时,证券指数成分股随之而调整。
市值风格方面,证券指数中的成分股多数是大盘价值股,主要权重集中在沪深300成分股重,指数风格比较偏向大盘价值。
四
证券指数集中度如何?
集中度方面,证券指数前十大权重股占比为61%,前三大权重股分别为东方财富、中信证券、海通证券,三者权重合计占比近35%。指数的龙头效应非常显著,指数的上涨主要依靠龙头券商的上涨,而非证券公司整体上涨。
市值分布方面,证券指数中超过1000亿的成分股有13家,占比超过25%,市值在200亿以下的成分股仅有8家。
五
证券行业的盈利情况如何?
盈利能力方面,截止2020年底,证券指数(整体)ROE为8.33%。得益于牛市的行情,ROE连续两年上升,并在过去两年中几乎翻倍增长。而如果与申万其他行业相比,券商的盈利处在中游位置。
从成长性来看,从本轮牛市的2019年开始,券商盈利大幅度改善,营收、净利润双高增长,但增速在逐渐下降。以市场一致预测的情况来看,市场对远期的看法较为悲观,证券行业整体很难保持持续性的高增长,行业的成长性较低。
六
证券指数的估值如何?
在估值方面,简单的PE估值方式并不完全适用于证券公司。原因在于,券商的投资收益、公允值变动收益、汇兑收益、资产处置收益等非经常性项目都占收入比较高的比重,而当市场环境发生变化时,这些项目的变化也较大,进而影响当期的净利润,所以PE(市价/每股盈利)的估值方式也就不那么靠谱。相比之下,对于券商这种账面资产较大的行业而言,PB的估值方式就更加有效。
目前,证券行业整体的 PB-MRQ为1.8,处于成立以来45%左右的分位点,估值水平在均值水平上,既没有过度低估,也没有过度泡沫的情况。
七
证券行业的投资风险有哪些?
证券行业的风险与市场的表现直接相关,市场向好时,券商盈利能力强劲,估值中枢提升,行业享受业绩、估值同步提升的戴维斯双击。相反,市场下跌时,盈利能力下降,估值中枢下降,遭受“戴维斯双杀”。
因此,证券商业面临的第一大风险就是市场下跌带来的业绩与估值的不确定性。
第二个则是来自于自营及股票质押的风险。例如一旦股票质押爆仓,会带给券商较大的资产减值损失。
除此之外,预期之外的监管趋严也是行业面临的特有风险之一。
八
跟踪证券指数的基金有哪些?
目前,以证券指数作为业绩比较基准的基金共有31只,且都是被动跟踪指数的被动指数型基金。其中除了8只为场外ETF联接型基金外,其他均为场内ETF或场内场外皆可交易的LOF基金。
综合基金规模及跟踪误差来看,国泰证券ETF及南方证券ETF表现较好,更适合作为场内交易的交易的标的。
九
证券指数基金怎么投?
首先,证券指数基金周期性极强,且行业Beta属性较弱,并不适合作为一般的定投品种。
其次,与场外交易的联接型基金相比,场内的交易费用更低,场内要比场外更加适合进行交易。
再次,证券指数基金长期超额收益并不显著,并不适合作为一个长期持有的基金。且由于其显著的周期性,很考验交易者的择时能力,不适合一般的投资者进行投资。
最后,证券指数基金由于其周期性,要严格遵循“低估买入、高估卖出”的逻辑,当前证券指数整体估值(PB)处在中游的水平上,并不算是一个绝佳的买点,赔率有限,需要谨慎投资。特别是因为“成立北京证券交易所”消息而热情高涨的投资者。否则即便买对了行业,选对了赛道,如果价格太贵,收益也未必理想。
【注:市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流,并不构成对任何人的投资建议。】
本文由“苏宁金融研究院”原创,作者为苏宁金融研究院研究员黄大智。
北交所基金怎么买
一、 如果投资者想购买,可以先关注八家基金公司的官方网站,然后选择自己喜欢的基金,再在基金公司的官方网站上购买。也可以通过银行、证券公司等平台进行订阅。二、 共有8个基金属于北交所,如华夏基金、收获基金、大成基金、万佳基金、GF基金、南方基金和惠天府基金。1. 匿名65532;2. 华夏基金(图形代码014283);3. 作物基金(参考代码:a类:014269,c类:014270);4. 电子基金(订阅代码:a类:014275;c类:014276);5. 惠天府基金(订阅代码:a类:014279,c类:014280);6. 南方基金(订阅代码014294);7. 万佳基金(订阅代码:a类:014277,三、 但是值得一提的是,目前这8个基金处于无发行状态,只能在发行后购买。四、 从运作模式来看,设立两年的8个混合基金。北京证券交易所的主题基金一致认为,80%以上的非现金基金资产将投资于北京证券交易所的股票。五、 可以看出投资风险仍然相对较大,但如果市场不错,收入也相对较高,因此投资者在购买时必须注意其风险。如果不能承担风险,就不要考虑购买。六、 其次,从订阅门槛来看,惠天府和万家基金的订阅门槛是10元,其他6个是1元买的。单个基金筹集的上限是5亿元,不高。大多数人都能买到。如果是初学者买小白的话,建议一次不要买太多,可以先积累小额资金的经验。七、 北京证券交易所(以下简称“北京证券交易所”)是国务院批准并于2021年9月在中国设立的首个受中国证监会监督管理的证券交易所。八、 业务领域是依法为集中证券交易提供场所和设施,组织和监督证券交易和证券市场管理。 证监会要求公众就北京证券交易所的基本体制安排发表意见。9月3日,北京证券交易所成为股份有限公司。以徐明为主席成立的有限公司。九、 2021年9月10日,北京证券交易所正式网站启动试运行。15日。11月,北京证券交易所正式开通北京市西城区金融街金阳大厦;11月19日,北京证券交易所8个主题基金全部售完,并完成了“开幕展”。北京证券交易所的准则和规范规定发行人不得是从事学前教育、纪律等业务的公司。
北交所正式开市,普通人该如何参与?交易规则有何不同?
北交所正式开市,交易规则变化很大,普通人应该注意这些问题:
1.北交所开户门槛是50万以上,交易经验需要满2年,很多普通投资者并不满足条件;
2.北交所新股是现金申购,这跟A股主板市场新股市值申购完全不一样;
3.北交所上市首日没有涨跌幅限制,此后每个交易日涨跌幅度是30%,这比主板风险更大。
北交所在大家的期待中,终于拉开了帷幕,北交所能否挽救新三板也成为了很多投资者关注的焦点。很多投资者对北交所并不是很熟悉,对于普通人而言,要参与北交所难度还是比较高,官方数据统计,中国20万以下散户占到了75%左右,北交所最低资金门槛是50万,这就淘汰了75%的投资者,这其实也是对投资者的变相保护,因为北交所的风险比较大,涨跌幅度都是30%,这跟主板完全不一样。
一、北交所门槛比较高普通投资者没有资格参与
北交所的股票基本上都是新三板的股票,新三板的股票基本上不具备上市的条件,所以,公司质量要差一些,这也是北交所门槛比较高的原因,风险大,门槛高,这样才可以更好的保护投资者。
北交所开户门槛是50万,而且必须一个月内账户平均资产达到50万以上,同时还需要满足两年以上的交易经验,这样的前提下,才可以预约开通北交所,大部分普通投资者没有资格参与北交所,因为门槛太高,他们不满足条件。
二、北交所和A股主板市场申购新股方式不一样
北交所是现金申购新股,申购新股就会冻结资金;A股主板申购新股是市值申购,只要你有市值就可以申购,这跟北交所完全不一样。
三、北交所股票波动幅度更大风险也更大
北交所的股票首日上市没有涨跌幅度限制,第二天开始,涨跌幅度就变成了30%,可以说风险很大了。如果涨停买入,当天跌停可能直接亏损50%以上。科创板和创业板涨跌幅度都是20%,很多投资者都感到风险很大,北交所的股票波动更大,风险也更大,投资者一定要谨慎参与。
高风险也意味着高收益,北交所正式开市也意味部分投资者有了新的投资场所,谁能够率先适应市场,谁就可能获得超额回报。对于普通投资者而言,我建议还是远离北交所,毕竟北交所并不适合大多数投资者。